坂道美疏封神之作

并购标的业绩爽约拖累了莱美药业的经营业绩。2012年至2016年间，其净利润剧烈波动，最高为0.61亿元，最低只有700万元。广告费增逾5倍财务承压依靠并购并未实现理想经营业绩，但莱美药业在广告投入方面颇为舍得。财务数据显示，从2017年开始，莱美药业的销售费用大幅飙升。2015年、2016年，其销售费用为1.01亿元、1.25亿元，增幅在20%左右。2017年，销售费用猛增至3.41亿元，增幅为172.80%。去年前三季度，销售费用达4.08亿元，较上年同期的1.65亿元增加了2.43亿元，增幅为147.27%。

109.0127.9100.1108.2118.9成　　都100.7105.2117.7100.2104.5114.5100.5106.2116.0贵　　阳100.9112.4120.9100.5111.9119.6101.3115.9125.8

山东经济长期稳中向好，发展基础日趋坚实，特别是去年以来，认真贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想和党的十九大精神，按照新发展理念的要求，大力推动经济质量变革，效率变革、动力变革、质量效益、结构层次、创新能力持续提升，高质量发展的向上趋势愈加明显。更拓展两大拐点，服务业占比达到48%，三二一产业格局持续优化，煤炭消费压减超额完成，年度能耗总量近20年首次下降。在转型升级，提质增效的基础上，跨上四个台阶，地区生产总值超过7万亿，一般国民预算收入突破6000亿元，外贸出口近一万亿元，市场主体达到800万户，经济长期向好的基本面更加巩固。

去年前三季度，莱美药业销售费用达4.08亿元，接近营业收入四成，较上年同期增长147.27%。其中，去年上半年，销售费用为2.43亿元，同比增长2.45倍。销售费用中，广告及市场开发费达1.80亿元，占比超七成，较上年同期增长近5倍。广告费飙升并未带来十分可观业绩，反倒是加剧财务压力。截至去年三季度末，莱美药业短期债务逾9亿元，同比增长逾六成。同期，其货币资金只有2亿元，财务承压明显。

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其中包含307亿美元业务现金流以及214亿美元的政府还款。市值最高的上市油企埃克森美孚同期现金流为152亿美元，荷兰皇家壳牌则为210亿美元。*向沙特政府支付的130亿美元分红埃克森美孚和荷兰皇家壳牌的股息支出则分别为64亿美元和78亿美元。