日日夜夜91综合网
添加时间：
马太效应持续龙头券商最“受宠”政策的利好与自身的发展使得券商的长期发展空间被看好。从市场反应来看，今年以来（截至11月20日）36家上市券商的平均涨幅为40.84%。目前来看，除天风证券之外，其余上市券商股价年内均有不同幅度上涨。红塔证券、华林证券、中信建投年内涨幅均超过150%。
目前正奇金融为中小企业提供三大类金融服务：第一是供应链解决方案，包括融资租赁、商业保理、供应链管理、股权及夹层投资；第二是金融解决方案，包括贷款、增新服务、股权及夹层投资、投资管理；第三是科技与新经济服务：贷款、股权及夹层投资、创业辅导以及孵化器服务，截止到2018年上半年，这三大类服务分别占收入比为39.2%、34.4%、26.4%。
再具体而言，α来源于大概三个方面：择时、行业、个股。首先，关于择时：我们公司比较多的重点会在前两方面花的时间多一点，因为择时花比较多的时间。接触这么多的人和机构，还有自己的经历，择时是对组合α贡献是非常重要的。除非机构有很强的择时能力，给我组合，我不需要择时了，可以把第一个方面放过去。但现在面临着问题，大多数的机构都是我做了择时了，但是还要求保证正收益，所以我还要做择时。择时的框架我们花比较多时间，自上而下和自下而上结合起来。比如现在这个阶段，我们现在认为宏观经济已经没有向上的特别强的动力了，甚至有点向下的压力或者是平的。但是估值在高位，如果看A50，看这一批消费股还有白酒、地产、家电、银行，他们市场估值在高位，最近我们是低仓位。
3、非标界定标准问题。正式稿相对标准化资产的定义更加明确化明晰化，但是依然保留了对于“交易所”的标准，这跟征求意见稿是一样的：“经国务院同意的交易所市场交易”，但并没有非常明确地给出是哪些交易所，这给未来的非标转型留出了余地。4、杠杆率问题。杠杆率的调整，主要在于私募基金的分级，在征求意见稿中对于私募基金分级的要求，满足一定条件之后的封闭式私募基金才被允许分级：1、不能投资单一标的；2、投资标准化资产要低于50%。正式稿中这两个条件取消，变成只要是封闭式私募基金就能做分级。在杠杆率方面比征求意见稿略有放松。
除上述三大变动外，我们认为仍有以下几个方面仍需引起警惕：1．打破刚性兑付的决心未变就以往资管行业状况来看，刚性兑付较为普遍，风险收益配比关系十分扭曲。就存款性金融机构来看，商业银行对自身发行的大量表外理财在法律上并不具有相应的偿付义务，但在刚性兑付的大环境下，原有的表外理财成为了商业银行的实际负债，但却无需缴纳存款准备金。在缺乏准备金缴纳约束的背景下，这部分实际负债的的信用派生能力无限制扩大，但由于不计入广义货币之中，监管当局又无法对其风险进行准确把握，容易带来风险隐患。就非存款性金融机构来看，在大量结构化产品中，虽然优先级份额有着类似固定收益特征的预期现金流，但由于整体产品承担的风险不确定，因此理论上依然会出现收益无法按预期偿付的情况，但是在刚性兑付状态之下，无论产品整体盈亏与否，优先级产品总可“旱涝保收”，损害了劣后级投资者利益，不符合“风险共担、利益共享”的基本原则。
“这个吸烟区从远处看就像一个咖啡厅的室外休息区。”从四川来京旅游的周先生说，本想带孩子进去坐坐休息一下，却发现有不少人在吸烟，只好选择其他地方。市民李女士说：“王府井大街是北京具有代表性的商业街，走在街上不时能闻到避之不及的‘二手烟’，实在对不吸烟的人有些‘不公’。”
